美股三大指数缓慢爬坡时，欧洲股市却陷入了反复震荡。
按理说，美股大涨，欧洲股市作为美股的「影子指数」，也大概率会同步上涨，修复次贷危机阴霾下，被错杀的大盘指数。
可为什么会反复震荡？
原因很简单，张扬真的在推特日更《股票排雷系列》视频，五天时间，五只排雷的股票都是欧洲股市的支柱企业。
比如欧美时间的4月7号，张扬拆解的是西班牙电信集团。
这是欧洲最大的综合一体化运营商，市值仅次于沃达丰集团，排在了欧洲第二名，欧洲第三名和第四名分别是德国电信和法国电信。
西班牙电信集团的风险点是838.67亿欧元总负债规模，并且流动负债高达269.36亿欧元。
它的巨额债务源于过去五年，公司激进的拉美市场并购扩张。
为抢占南美移动通信份额，西班牙电信连续收购智利、委内瑞拉、阿根廷多家本土运营商，动辄数十亿欧元的现金并购叠加配套举债，让集团常年背负刚性利息支出。
另外，流动负债集中于12个月内到期，西班牙电信只能依靠经营性现金流滚动续贷，而当前欧洲货币市场流动性收紧，续贷利率上行已成定局，一旦再融资成本走高，直接挤压净利润空间，形成债务与盈利的恶性循环。
简单概括就是，西班牙电信连续并购，抢占南美市场形成了838.67亿欧元巨额负债，并且12个月内到期的流动负债高达269.36亿欧元。
如果全球经济维持上行态势，西班牙电信清偿现有债务完全不存在压力，集团内部早已完成多轮风险测评，相关偿债预案充足完备。
但次贷危机和希腊捏的「瞬爆雷」，让欧洲所有企业都始料未及，甚至连带西班牙也被列入了「欧猪国家」。
欧猪国家代表什么？
高赤字、高负债和高失业率。
再加上「欧猪国家」使用欧元，不能自主印钞、降息贬值对冲债务压力，经济下行只能硬扛高负债，企业融资完全绑定本国主权信用。
这也意味著，西班牙电信想要偿还旧债务，就必须发行更高利率的企业债，形成高负债→融资涨价→利润萎缩的恶性循环。
说白了，西班牙电信的困境就像是以贷养贷的普通人，债务肉眼可见地在膨胀，但为了不让彻底爆掉，只能不断以贷养贷————
张扬也是不留一丝情面，直接把西班牙电信的底裤扒干净，制作成第三个「排雷视频」。
这里值得一提的是，因为4月6号连线彭博社，张扬讲到了菲亚特集团，所以在盘后，张扬也顺势放出来菲亚特集团的排雷视频。
第一期，安赛乐米塔尔集团。
第二期，菲亚特集团。
第三期，西班牙电信。
第四期，葡萄牙Mota—Engil工程集团。
第七期，希腊公共电力公司。