1141年，南宋诗人刘子翚游历湖湘，有当地商人拿出女子肖像一幅，求题诗，子翚见画中人竟是李师师，乃大惊，复唏嘘不已。作诗曰：
辇毂繁华事可伤，师师垂老过湖湘。
缕衣檀板无颜色，一曲当年动帝王。
刘子翚，朱熹的老师，北宋末名臣刘韐的儿子，理学家。刘韐在靖康之难时奉命出使金营，拒绝金人诱降，自缢而死。
其时刘子翚已然三十岁，这份国仇家恨当刻骨焉，若借李师师之死煽动百姓抗金，倒是可能，何以自承李师师逃脱了金人之毒手呢?另外，他的《汴京纪事诗》，在学界有“诗史”之誉，可信度极高。
当然，这也并非孤证。
明代有本青楼传记(注意，是传记)《青泥莲花记》也云：“靖康之乱，师师南徙，有人遇之湖湘间，衰老憔悴，无复向时风态。”
如果说李师师是从浙江流落到湖湘的，则可以找到理由。因为站稳了脚跟的宋高宗，是绝不会允许一个跟他老子有染的妓女在两浙一带重操旧业的。她只能再次离开繁华地，终为湖湘商贾所得。
唯一归宿是嫁作商人妇
昔得帝王宠，今作商人妇。造化弄人!
那么，刘子翚看到画像时，李师师多大?就垂垂老矣!
据《东京梦华录》所载，“崇、观以来，在京瓦肆伎艺”，“小唱：李师师、徐婆惜、封宜奴、孙三四等，诚其角者”，师师名第一。崇、观指崇宁(1102-1106)、大观(1107-1110)，是徽宗第二、第三个年号。徽宗即位时年十九，大观末是二十九岁。而当时的李师师，小荷才露尖尖角，“娉娉嫋嫋十三余”。到了1141年，也才44岁而已，怎么就衰老到这个地步?
江湖沦落十余年，她是真的提前衰老了——不堪骚扰，或是主要原因。
名优的日子，总是伴随骚扰的，现在如此，古代亦然。
官府欺压，当是家常便饭，因为皇帝不待见她;士大夫邀请，也属可能;老百姓的好奇围观，那是免不了的;勾栏瓦舍的盘剥，则是肯定的，你要在我这里混饭吃，就得听我的，否则，走人。
不得已，老大嫁作商人妇，也许是她唯一归宿。
曾经的荣华，一切都已随风，如今花残柳败，心冷如灰，该谢幕了。
她或许比《琵琶行》中的女子要幸运一些，所嫁夫婿，未必就是“重利轻别离”之辈，能够珍藏其画像，足见有情有义。
饶是如此，亦不可能慰藉李师师那颗冰冷的心了。
一代优伶很快魂殒湖湘，就此淹没，滚滚红尘中，再无她的任何消息。
根据以上资料，一些学者认为李师师在汴京失陷后，逃难到浙中和湖湘一带，成为商人眷属的结局比较可信。然而李师师毕竟是与亡国君主有关系的女子，皇帝与妓女，贵贱悬殊，有关她的传闻实在太多，甚至难免有臆测和讹传。李师师真正的命运结局如何?恐是历史上的难解之谜了。